ビットコインだけが勝ち続けた2年間——アルトが置き去りにされたこのサイクルの正体
GlassnodeとBybitが共同でまとめたレポートが、今週静かに話題になっています。内容を一言で言えば「この2年間、ビットコイン以外を持っていた人はほぼ負けていた」というものです。センセーショナルな見出しに聞こえるかもしれませんが、数字を追うとそれが誇張でもなんでもないことがわかります。
今日（2026年9月21日）のBTC価格は$80,670。週足はほぼフラット（+0.0%）、日足で-1.0%とじりっと売られている局面ですが、この「静けさ」自体がある種の強さだと自分は読んでいます。一方でETHは$2,584、SOLは$108と揃って2〜3%の下落。BNBも$753で-2.1%。アルトが軒並み崩れる中でBTCだけが踏みとどまっている——この構図は今サイクルを通じて繰り返されてきたものです。
「アルトシーズン」はいつ来たのか、という問い
2024年の半減期前後、自分の周囲には「次はアルトの番だ」という声が溢れていました。2021年サイクルの記憶がある人ほどそう信じていた。あの頃はBTCが高値を更新するたびにイーサリアムが続き、さらにその数週間後にSOLやアバランチやテラが爆発的に動いた。あのローテーションが再現されると多くの人が見ていた。
でも今回は違いました。BTC現物ETFの承認というゲームチェンジャーが入ったことで、機関資金の流れ方が根本から変わったのだと思っています。ETFを通じて入ってくる資金は「ビットコインを買いたい資金」であって、アルトへのリスク分散を前提としていない。ブラックロックやフィデリティの顧客がSOLに流れていくシナリオは、最初から存在しなかった。
Glassnodeのレポートが「froth（泡）がリスクの高いコーナーに溜まっている」と表現しているのは的確で、2024年の年末から2025年にかけてミームコインやAI関連トークンが一時的に爆発したのは、その典型でした。ただそれはローテーションではなく、投機の吹きだまりだった。BTC優位の大きな流れは一度も崩れていない。
T. Rowe Priceが「通貨切り下げの会話にBTCは欠かせない」と言い始めた意味
同じタイミングでT. Rowe PriceのBlue Macellarisがメディアのインタビューで「BTCはもはや通貨価値毀損（debasement）に関する議論のコアに入っている」と発言しています。T. Rowe Priceといえば運用資産が1兆ドルを超える老舗機関です。そこのアナリストがこういう言葉を使い始めたこと自体、数年前には想像もできなかった光景です。
2017年、自分がビットコインを語ると「投機だ」「郁金香（チューリップ）バブルだ」と言われました。2022年のFTX崩壊後は「やっぱり詐欺だった」と白い目で見られることも一度や二度ではなかった。それが今、ウォール街の機関投資家が「インフレ・ヘッジの文脈でゴールドと並べて語るべき資産」として普通に扱い始めている。この変化のスピードは、外から見ていた人には伝わりにくいかもしれないけれど、ずっとこの市場にいた人間にはかなり重くのしかかってくるものがあります。
今のBTC価格帯をどう見るか
$80,670という水準は、今年前半に何度か試されてきたレンジの中央付近です。$75,000〜$78,000あたりに厚めのサポートがある一方、$85,000〜$88,000には複数の売り板が残っています。週足がフラットというのは、その攻防が続いているまま週を終えたということで、どちらかに強く動く材料待ちの状態だと自分は見ています。
Fear & Greedが71（Greed）で前日と変わらず。相場が静かな割に強気センチメントが維持されているのは、機関の買いが下支えになっているからだと思っています。ただGreedゾーンで価格が伸び悩んでいる状況は過去に何度か天井のサインになってきたので、そこだけは頭の片隅に置いておく価値はあります。楽観が続いているうちは、リスク管理だけは緩めないほうがいい。
アルトをどう扱うべきか、今のところの自分の結論
正直に言うと、今サイクルでアルトのポジションを持ち続けてきた人の多くはBTC建てで見ると大きくやられています。ETHはピーク比でBTC建て半値以下になっている時期が長かったし、多くのL1やDeFiトークンはそれ以上の下落をしました。
「次のサイクルでは変わる」という見方もあるし、それを否定するつもりはないです。ただ今のところの証拠は「機関マネーはアルトに来ない」という方向を指している。ETFの次の承認候補として名前が挙がるのはSOLやXRPですが、それが実現したとしても「資金がビットコインから移動する」というよりは「新しい入口から入ってきた資金がそのトークンを買う」という性質になりやすいと思っています。
アルトをゼロにする必要はないけれど、BTC建てで考えることを忘れると判断がぶれやすいというのが、この2年間で改めて感じたことです。ドル建ての利益が出ていても、BTCより劣後していれば機会損失をしていることになる——その感覚を持てるかどうかで、次のサイクルへの入り方が変わってくると思っています。
自分はひとりで全部見るのには限界があると感じてから、BingXのコピートレード機能を補助的に使っています。実績が公開されているトレーダーの動きを参照しながら、自分の判断と照らし合わせるという使い方です。全部任せるのではなく、判断材料のひとつとして見るくらいの距離感が、自分には合っていると感じています。そんな感じで見ています。
