ロビンフットチェーン徹底解説 ── 2か月でSolanaに次ぐ収益チェーンへ、そして9月29日の崖

Robinhood Chain は2026年7月1日にメインネットを公開した Ethereum の Layer 2 で、Arbitrum Orbit スタック上に構築されている。ガスはETHで支払われ、独自トークンは存在しない。

わずか2か月で、9月2日にはチェーン手数料 $445万・収益 $401万 を記録し、暗号資産全体で手数料収益トップ、チェーン収益ではSolanaに次ぐ2位まで到達した。6日前の8月27日には手数料$200,211だったので、1週間足らずで約22倍である。

ただし、この数字には全て同じ注釈が付く。7月1日から続いているガス代補助が9月29日に終了するという点だ。

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1. 何をするチェーンなのか

Robinhood は米国の証券アプリで、資金入金済み口座は約2,300〜2,700万。そのRobinhoodが自前で公開ブロックチェーンを立てた、というのが事実関係の核心である。目的は株式・ETFのトークン化(RWA)。

タイムライン

技術スタックとパートナー

• チェーンID: 4663、ガスはETH、完全EVM互換
• DEX: Uniswap V2/V3/V4 + UniswapX が初日から稼働。PancakeSwap、Ramses も
• レンディング: Morpho
• オラクル: Chainlink(NVDA、AAPL、GOOG など95銘柄の価格供給)
• 利回り商品: Robinhood Earn(USDGに推定7%の分散型レンディング)

2. 数字で見る現在地

取引・資金

DEX出来高は9月1日に8月28日の記録を61%更新しており、4日間で2度の史上最高値を出している。7月12日の第一次ミームコイン波で$8.78億を付けた後、8月初旬に最大72%まで落ち込んだが、そこから再加速した形だ。

Uniswap の回転が大半を占め、メインネット8日でスワップ出来高$5億を突破。7月末にはEthereumメインネットに次ぐ第2位のUniswap取引会場になった。

手数料収益の爆発

ここ1週間の動きが異様である。

DefiLlama基準で4日連続の急増。参考までに、FalconXは2026年4月時点で「6か月間のチェーン手数料は約$110万」と予測していたが、これは補助期間中に既に大幅超過している。

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3. 中身の問題 ── 「二頭の狼」

Robinhood暗号資産部門トップの Johann Kerbrat は、この戦略を「二頭の狼に餌をやる」と表現している。伝統的金融商品と、暗号資産トレーダーを引き寄せる投機的資産の両方だ。

現時点でどちらの狼が太っているかは、データが答えている。

トークン化株式(本来の目的)

• RWA の実勢価値:約 $7,000万(7月25日時点、2か月弱で約5倍)
• トークン化資産の日次出来高:記録 $8,510万(8月25日)。うち Stock Tokens が$6,600万、NVIDIA と Apple が牽引
• 累計トークン化株式出来高:$10億超(8月中旬)
• 7月末には一時、Solanaの全取引会場の合計を上回るトークン化株式出来高($2,970万/日)を記録

ミームコイン(実際に動いているもの)

• ピーク時、1日あたり16,000件の新規トークンが生成された(ガスが無料だったため)
• チェーン価値の大半をミームコインとステーブルコインが占める
• 「RWA向けコンプライアンス・グレードのチェーン」という設計思想と、実態のギャップは明確

ただし、質は改善している

注目すべき変化がある。RWA取引に占める「ミームコイン × Stock Token」ペアの比率は、7月の50%超から8月には12%まで低下した。逆に Stock Token 単体の取引が78%まで上昇している。

これは、トークン化株式が「ミーム投機の片側」から「投資対象そのもの」へ移行しつつあることを示唆する。ミーム由来の出来高が地力に転換し始めた兆候として、記事で最も強調すべきポイントかもしれない。

4. 9月29日 ── 全ての数字が試される日

ここが今この銘柄を扱う最大の理由である。

Robinhood は7月1日以降、Robinhood Wallet 経由の対象スワップについてガス代を全額負担してきた。この費用はチェーン収益ではなくマーケティング予算に計上されている。ゼロコミッション証券の構造と同じで、執行コストを下げてユーザーを集め、親会社は別の商品で稼ぐ。

補助期間は9月29日で終了する。

既に始まっているテーパリング

8月中旬、Robinhood は補助の上限を1取引あたり$5から$0.50へ、90%削減した。断崖ではなく段階的な移行を選んだということだ。

見落とされている論点

多くの記事が「補助が切れたら数字が崩れる」で終わっているが、実は補助が続いている状態で日次$445万の手数料が発生している点の方が重要だと考える。

補助対象は Robinhood Wallet 経由の取引に限られる。MetaMask など他ウォレットからのユーザーは最初からETHガスを自腹で払っている。つまり現在の手数料の大部分は、既に「補助を受けていない実需」から出ている可能性が高い。

7月13日時点では、日次760万トランザクションに対しプロトコル手数料はわずか$4,000程度だった(MSBIntel)。それが9月2日には$445万。この差は補助の有無では説明できず、非補助ユーザーの流入とガス単価の上昇で説明される。

したがって私の見立ては、10月にトランザクション数は大きく落ちるが、手数料収益は思われているほど落ちない。トランザクション数を追う記事とチェーン収益を追う記事で、10月以降まったく逆の結論が出るはずだ。

5. 投資対象としての注意点

トークンは存在しない

Robinhood Chain にネイティブトークンはなく、エアドロップも発表されていない。 ガスはETHで支払われるため、独自トークンを持つ技術的必然性がない。

公式なエクスポージャーは Nasdaq上場の HOOD株のみである。メインネット公開時に株価は8%超上昇し、その後 Mizuho が目標株価を$130へ引き上げた。

詐欺の温床になっている

トークンが存在しないこと自体が攻撃面になっている。

• CASHCAT ── チェーン最大の知名度を持つミームコイン。Robinhoodとは無関係。自サイトで「ティッカー付きの二次創作」と自称している
• STONKCAT ── 7月16日にプレセール開始。同じくブランドの空白を埋める形で乱立中

Robinhood公式チャネルで確認できないエアドロップ・スナップショット情報は、すべて偽と扱うのが安全である。

なお、Lighter は Robinhood コミュニティ向けに $LIT を$1,100万分コミットしており、Robinhood Wallet 経由の取引でポイントが2倍になる。これは実在するが、Lighter側の施策であってRobinhoodのエアドロップではない。

米国居住者は蚊帳の外

最大の皮肉がここにある。Stock Tokens は120か国以上で提供されているが、米国居住者は利用できない。トークン化証券の分類ルールが未解決のためだ。

商品設計上、Stock Tokens はジャージー島の事業体が発行するトークン化債務証券であり、株式そのものではない。SECは2026年1月のガイダンスで、この構造のトークン化債務証券を重点監視領域として名指ししている。発行体をオフショアに置き米国アクセスを制限することで一部は回避しているが、EU・英国等の監督当局が出来高拡大後にどう扱うかは未知数である。

つまり、2,300万人以上の米国ブローカレッジ顧客という最大の武器を、本命商品では使えていない。

6. Solanaとの関係で見ると

前回のSOL記事と接続するなら、Robinhood Chain はRWAナラティブにおけるSolanaの直接的な競合として位置付けられる。

• Solana のトークン化RWA:約$37億(2026年7月時点)
• Robinhood Chain のRWA:約$7,000万

規模は50倍以上の差があり、脅威とは言えない。ただし成長率は2か月で5倍であり、かつ7月末には一時的にトークン化株式の日次出来高でSolanaの全会場合計を上回った。カテゴリを株式トークンに限れば、既に無視できない存在である。

チェーン収益ランキングで Robinhood Chain がSolanaに次ぐ2位に付けたという事実も、SOLの強気論の前提の一つ(「Solanaは収益で他チェーンを圧倒している」)を弱める材料になる。SOL記事の下振れ要因5「代替チェーンの台頭」の、最新かつ最も具体的な事例として使える。

7. これから何を見るべきか

1. 10月第1週のデータ ── 補助終了後の最初のクリーンな数字。トランザクション数と手数料収益を分けて見ること
2. Stock Token の絶対額 ── RWA出来高が$8,510万から伸びるか、ミーム波と一緒に萎むか
3. Q3決算(10月下旬想定) ── Stock Token の採用実数とRobinhood Earnの登録者数。集計DEX指標ではなく実数の開示
4. 米国での提供可否 ── SECのトークン化証券ルールが明確化されれば、2,300万口座が一気に接続される
5. 規制の反応 ── EU・英国当局がジャージー発行のトークン化債務証券をどう扱うか

結論

Robinhood Chain は、2026年のLayer 2としては間違いなく最速で成長している。上場ブローカーが公開ブロックチェーンを本気で基幹インフラとして扱った初の事例であり、その意味では歴史的である。

一方で、現時点の実態は「コンプライアンス・グレードのRWAチェーン」として売り出され、ミームコインと無料ガスで動いているチェーンでもある。この二面性を隠さずに書くことが、この題材では最も誠実な扱い方だと思う。

答えは10月に出る。

免責・出典について

本稿は投資助言ではありません。また、数値の多くは DefiLlama、Token Terminal、The Block、Artemis 等の集計を暗号資産メディアが報じたものを参照しています。TVLの定義(レンディング市場を含むか否か)によってトラッカー間で数字が大きく異なる点にご注意ください。記事化の際は一次データの再確認を推奨します。