ビットコインが8万ドルで踏みとどまった理由——ETFと企業の取得コストが作った「見えないサポート」

週末にかけてビットコインが8万ドルを割り込む場面がありました。中東情勢をめぐる米軍の動きが報じられたタイミングで、先物主導で売りが加速した格好です。ただ、その後の反発が思いのほか鋭かった。グラスノードのデータが示しているのは、ETFと上場企業の平均取得コスト帯がちょうどその価格圏に集中しているという事実で、自分はあれを「見えないサポート」と呼んでいます。

8万ドルは偶然の数字じゃない

2024年末から2025年前半にかけてスポットETFに流入した資金の多くは、8万〜9万ドルのレンジで積み上がっています。MicroStrategyやメタプラネットといった企業のオンチェーン取得コストも似たような水準に分布している。つまり8万ドル付近では「含み損に転落した機関投資家」が膨大に存在していて、彼らが追加で売るよりも「もう少しだけ待つ」という判断をしやすい価格帯になっている。

2017年のバブルを経験したとき、個人が損切りせずに塩漬けにするのは感情の問題でした。でも今は機関が同じことをしている。ただ理由が違う。機関には受託者責任がある。8万ドルで売って確定損失を出すより、「長期保有戦略に変更なし」と説明し続けるほうがコスト的に安い、という構造的な事情があります。これが底値圏での「粘り」を生んでいると自分は読んでいます。

85,000ドルの壁が崩せなかった本当の理由

上方向は別の話です。85,000ドル手前で失速したのは、おそらく11月のFOMCを意識したポジション調整が重なった結果です。利下げ期待が後退しているわけではないけれど、「もし据え置きなら？」という保険を先に外しておく動きが出やすい局面でした。ビットコインと米金利の関係は2022年ほど直線的ではなくなってきましたが、レバレッジポジションの損益分岐点として85,000〜86,000ドル付近に大量の清算ラインが積まれていたことも無視できません。

整理すると、今の相場は「8万ドルは下がりにくい、85,000〜86,000ドルは上がりにくい」というレンジ構造にあると思っています。きっかけがなければこの箱の中で揺れ続けます。FTX破綻前夜も、表面上は似たような凪の時期がありました。あのときと今が同じだとは思っていないけれど、静かな相場が続くときほど水面下で何かが動いていることが多い。

アルゼンチンのLIBRA捜査終結は「教訓」として残しておきたい

もう一つ、今日気になったニュースがあります。アルゼンチンでミレイ大統領のLIBRAミームコイン関連の刑事捜査が終結したという話です。

LIBRAは今年2月に登場して数時間で数千億規模まで膨らみ、その後ほぼ無価値になった。被害者は世界中にいます。捜査終結の理由が「証拠不十分」なのか「政治的判断」なのかは報道だけでは判断できないですが、結果として誰も責任を取らなかった。

ミームコインの問題は、詐欺と「盛り上がりが終わっただけ」の区別が法律的に極めて難しいことにあります。インサイダーがこっそり利確していた事実が後からオンチェーンで確認されても、立証が困難なケースが多い。2022年のFTX破綻でSBFが実刑を受けたのは、むしろ例外的に証拠が揃いすぎていたからです。

LIBRA捜査終結を見て「やはり規制は甘い」と怒るのは正しいのですが、それよりも自分が気にしているのは、このニュースが市場参加者の行動をどう変えるかです。「やってもいい」という前例が一つ積み上がると、次のLIBRAは少し大胆になります。ミームコイン周辺のボラティリティは今後も高止まりすると見ています。

HSBCの香港ドルステーブルコインは静かに重要なニュースだった

相場と直接関係ないけれど、HSBCが香港のPayMeアプリ内で香港ドルステーブルコインを稼働させたというニュースは、長い目で見ると結構な意味を持っています。ユーザー数は約300万人。銀行発行のステーブルコインが日常決済アプリに組み込まれた事例は、規模としてかなり大きい。

米国でのClarity Act審議が滞っているあいだに、香港・シンガポール・UAEが着実に実装を進めている。「米国規制が遅れるとアジアと中東が有利になる」という話は2年前から言われていましたが、HSBCのニュースはその流れが実装フェーズに入ったことを示す一例だと思っています。

ステーブルコインは地味に見えて、実は次の大きな競争の主戦場です。2017年のICOブームを思い返すと、あのときも「技術の話は退屈」と言われていたプロジェクトが後から見ると重要な基盤になっていた。今のステーブルコイン競争が5年後にどういう意味を持つかは、まだ誰にもわからないけれど、自分は静かに注目しています。

今の相場で自分がやっていること

8万ドルを下値の基準として意識しながら、積極的に動くよりも様子を見る時期だと思っています。FOMCの結果次第でレンジが動く可能性はあるし、中東情勢が次のフェーズに入ればリスクオフが再燃するかもしれない。逆に材料が出なければ、ゆっくりと上値を試す展開もあり得る。

相場を動かす材料が複数あって、どれが先に来るかわからないときは、トレードの優先度を下げて経験者のポジションを参照するのも一つの手段です。BingXのコピートレード機能は、実績のあるトレーダーの動きをリアルタイムで追える仕組みなので、自分で判断しきれないときの参考情報として使っている人も多いようです。強制するわけでも勧めるわけでもないですが、こういうツールがあることは知っておいて損はないと思っています。

そんな感じで見ています。