StrategyがビットコインよりSTRC買い戻しを選んだ日——2億ドルの沈黙が語るもの

先週、ちょっと見過ごしやすいニュースが流れました。ビットコイン積み上げで知られるStrategyが、先週のビットコイン購入をゼロに抑えたまま、自社の優先株式STRCの買い戻しに2億500万ドルを投じた、というものです。

これを「ふーん、社内調整でしょ」で流した人が多かった印象ですが、自分はそうは読んでいません。むしろ今のサイクルで一番気にしておきたい話題の一つだと思っています。

Strategyが「買わなかった」という事実

Strategyの動きを追ってきた人はわかると思いますが、この会社はある意味「ビットコインを買い続けること」がアイデンティティになっていました。マイケル・セイラーが表舞台から少し退いた後も、その戦略の軸はずっとビットコインの積み増しでした。だからこそ、今回の「ビットコイン購入スキップ」は小さくない変化です。

現金残高は2億4,240万ドルまで減っています。2億500万ドルをSTRC買い戻しに使った後の数字です。つまり、手元にある現金のほぼすべてを、ビットコインではなく自社株式の処理に回したということになります。

STRCはStrategyが発行した優先株で、ビットコイン購入の資金調達手段として活用されてきたものです。それを今、大量に買い戻しているということは、資本構造の整理を優先しているとも読めます。負債側のコスト管理、あるいは市場からSTRCに対して何らかのプレッシャーがかかっていた可能性も否定できません。

「強気シグナルが出ている局面」でこの判断は何を意味するか

同じタイミングで、Galaxyは「ビットコインのベア相場は終わった」というレポートを出しています。ビットコインとNasdaqの比率を示すシグナルも「強気に転換した」という声が出ています。

周囲が強気を唱え始めているまさにその週に、ビットコインを最も象徴的に保有してきた企業が購入を止めた。この構造、どこかで見た記憶はないでしょうか。

2017年末にもそういう瞬間がありました。個人投資家が「これは本物だ」と確信しはじめたころ、大きなお金は静かに動きを変えていた。FTXが崩壊する直前の2022年にも、内側では全然違う動きがあった。表に出てくる「強気の声」と、プレイヤーの実際の行動が乖離し始めるとき、それは往々にして何かの転換点の近くにあります。

もちろんStrategyの今回の動きには「STRC買い戻しは財務的に合理的だった」という説明もありえます。優先株の利回りコストを考えれば、一時的にビットコイン購入を後回しにして買い戻すのが得策だったという判断は十分ありえる。自分もそこは否定しません。

ただ、それが合理的な財務判断だとしても、「最も有名なビットコイン企業が現金を別の用途に使った週」が積み重なっていくことの意味は、ちゃんと見ておく必要があると思っています。

韓国の課税延期もあわせて読むと、見えてくる構造

今日はもう一つ、韓国が暗号資産課税を2029年まで延期する4度目の検討に入っているというニュースも出ています。米国とのデータ共有体制が整うまで課税できない、という建前ですが、4回目の延期というのはもう「やりたくない」という意思表示に等しいと自分は見ています。

これ自体は韓国の投資家にとってポジティブなニュースで、キンチ（キムチ）プレミアムの復活要因になる可能性もあります。ただ一方で、規制の先送りが続く国の市場には、最終的に一気に厳しいルールが入ってくるリスクもあります。先送りの積み重ねが、ある日突然「2029年一括適用」という形でやってくる可能性は頭に入れておいていいと思っています。

「強気の声が揃ったとき」を何度か経験してきて思うこと

Galaxyの「ベア相場終了」宣言、ビットコインとNasdaqの強気シグナル、機関投資家からの「大きなブルランが来る」という声。今週はそういうものが重なっています。

経験上、こういう「強気コンセンサスの形成週」は二通りに分かれます。本当に次のフェーズへの入り口になるケースと、ちょうどそのころ高値をつけてしばらく調整に入るケースです。どちらかを断言できるほど自分に能力はありませんが、少なくとも「みんなが同じ方向を向いているとき」に反射的に追いかけるのは、過去何度も痛い目を見た行動パターンです。

Strategyが今週ビットコインを買わなかったという事実は、そういう「みんなが強気を叫んでいるとき」に、一つの冷静な視点を提供してくれる材料だと自分は思っています。それが意図的な警告なのか、単なる財務オペレーションなのかは、もう少し時間が経たないとわかりません。

ただ、「強気シグナルが揃った週に、最大のビットコイン企業が購入をスキップした」という事実は、記録しておく価値があると思っています。

自分のスタンス

今のポジションについて言えば、ロングを一部残しながら新規の大きな追加はしていません。ビットコインが直近のサポートラインをしっかり守り続けているうちは大きく崩れるイメージも持っていないですが、強気コンセンサスが形成される局面ではレバレッジを絞るというのが自分の長年のクセです。

4時間足で685億円超のロング清算があったというニュースも今日出ていました。市場が熱を持ってきているときに、誰かが大きく清算されている。この組み合わせは、相場が「どちらにも動ける位置にある」ことを示していると自分は読んでいます。

こういう局面では、自分で判断して動ける人はいいですが、「相場を追いかけながら自分は動けていない」という人には、実力のあるトレーダーの動きをそのまま反映できる仕組みを活用するのも一つの選択肢です。BingXのコピートレード機能は、そういう使い方ができるサービスとして自分の周りでも話題に上がることが増えてきました。参考までに。

そんな感じで見ています。